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解读融信中国2019年中报:半年营收266亿,负债降三成
时间:2019.08.07 | 来源:乐居财经

8月7日,融信中国(03301.HK)发布2019年半年度业绩报告。报告期内实现营业总收入人民币266.16亿元,同比2018年上半年增长86%;毛利润人民币63.61亿元,同比增长52%;归母核心净利润19.56亿元,同比增幅达26%;基本每股收益1.19元,同比增长17%。

??据公告显示,截至6月底,融信净负债比率从2018年末的105%降至77%;较去年末下降了28个百分点;货币资金从2018年末249.96亿上升至318.94亿元,较去年年末增长28%;现金短债比从2018年底1.01倍提升至1.66倍,增幅达0.65倍,财务结构进一步稳健,流动性进一步改善。

??业务方面,融信2019年上半年累计实现合同销售金额567亿元,销售平均价格为20100元/平方米,回款率为81%。融信上半年新增地块23个,新增土储面积为421万平方米,总土储面积为2654万平方米,稳步增长。

??行业分析师指出,融信今年把重点放在去杠杆的工作上,负债比率持续改善,将为公司带来价值重估的机会。今年下半年,公司也将继续坚持2019年为整固年,持续消化杠杆。

??财务结构改善 去杠杆效果明显

??在对房地产资金的严密监管下,大部分房企都加快了去杠杆降负债的步伐。而在实现业绩增长的同时,融信也牢牢地把控规模、利润、杠杆之间的平衡,巩固平台的运营基础,今年上半年,融信的净负债率水平亦保持稳步下降的趋势,杠杆率持续下降。

??中报数据显示,公司资产负债率80.21%,较2018年年末下降2.52个百分点;净负债率77%,较2018年年末下降28个百分点。考虑到未来业绩释放对资本的增厚作用,融信的净负债率有望持续下降,财务结构优化的红利将进一步显现。

??从偿债能力看,融信的短债占总债务从2018年末的40%降至31%,现金短债比从2018年底1.01倍提升至1.66倍,足以应对短期债务,资金链安全,流动性高。这也是融信近几年有意识主动降债增效的结果,财务状况和资本结构更趋良性发展。

??资本市场对融信去杠杆的成效也表示认可,融信的信用水平屡次提升。今年4月9日,国际信用评级机构穆迪将融信的主体评级直接上调至“B1”,评级展望为“稳定”;标普确认融信的长期评级为“B”,将评级展望从“稳定”上调至“正面展望”。境内评级方面,中诚信维持公司主体长期信用AAA等级,中证鹏元年内首次给予公司主体长期信用AAA等级。研报表示,公司在2019年将重心放在降负债上,负债比率持续改善,债项评级进一步调升可期,融资成本有望继续降低。

??进入2019年,监管层对房企高负债的风险持续敲“警钟”。行业人士认为,在此背景下,整个房地产行业都在去杠杆,但是降杠杆也有主动和被动之分,像融信这样提前布局,主动降杠杆的行为并不常见,也体现出融信对风险的高防范意识。

??融资渠道多元 资产结构不断优化 

??在房地产市场快速向优质房企集中的市场环境下,拥有稳定评级和资本市场认可的规模房企也在融资多元化中展现出较强的竞争力。融信通过紧抓上半年市场时间窗口,进行高质量资本运作,积极降低融资成本的同时,有效实现多元融资。

??2019年上半年,融信未使用授信超1000亿。在充裕的银行授信之外,融信拓展融资渠道,使用债券、配股等渠道进行融资。 

??今年4月4日,融信发布公告称,公司按每股10.95港元配售最多1.08亿股现有股份。配售所得款项净额约11.8亿港元,用作公司发展目的及作为集团的一般营运资金。此次配售获得市场热烈反响,获7倍超额认购。

??今年上半年,融信完成4亿美元交换要约,并在境内提前回购注销17.5亿人民币私募债;在境外完成回购注销约1.12亿美元。

??与此同时,融信还通过多次发行票据用于公司现有债务的再融资。粗略推算,融信2019年合计发行的优先票据金额已经超过15亿美元,并通过境外债务置换,发行长期限境内外债券,延长债务期限。

??在实现企业规模和资产规模同步增长的同时,多元化融资有利于帮助融信盘活资产,推动资产结构持续优化和融资成本的下降,进而促进利润率的进一步攀升。

??而伴随着地产行业估值有望见底回升,地产行业出现分化。企业融资状况有所改善,资金压力有所缓解,高盈利、高潜力的上市房企越发引起资本市场的关注,如具有此特征的融信,其高质量的发展亦得到了众多投资机构的认可,上半年共有10余家机构纷纷给予融信“买入”或“增持”评级,其中不乏花旗、德银、摩根大通等国际投行。花旗自3月22日将融信目标价格从17.72港元调高至18.80港元,此后三次评级均维持此目标价。

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